“现金为王”时代：集齐A股100家“现金王”，这样的指数有多强？

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这是投资搜神记的第 327 篇文章

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我们常说，投资理财“千人千面”，每个人对优质资产的理解都不同，这才有了资金的多样性，在各路资金的多方博弈之间，形成了庞大的投资理财市场。

 

在企业运营亦或是个人的财务管理中，“现金为王”是个广为人知的重要财务理念，尤其是在充满不确定性的大环境下，拥有了充足的现金流就似乎有了抗风险的底气。就连“股神”巴菲特也曾说过，他最看重的不是企业的利润，而是企业的自由现金流。

 

我们不妨做一个大胆的想象，在全A股5000多家上市公司中，挑出自由现金流最好的100家公司进行投资，投资成果会怎样？

 

国证自由现金流指数的表现或许给了我们答案：自2013年12月31日指数基日起截至2025年3月7日，国证自由现金流全收益指数的年化收益接近20%，夏普比率达到24.8%。

 

时值自由现金流ETF易方达（认购代码：159222）等产品推出，投资者朋友们可借此类工具一键布局A股中现金流充沛的优质资产。我们也来详细揭秘现金流充沛企业的种种优势，以及把自由现金流率作为标尺筛选优质企业的玄机。

 

 

 

 

 

 

自由现金流这个概念，想必有投资学基础的朋友们不陌生，它是指企业在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者（股东和债权人）的最大现金额。

 

很显然，高自由现金流的企业意味着其企业财务健康状况更优。正如巴菲特所表达的那样——“自由现金流是衡量企业内在价值的核心标准，因为它反映了企业创造‘真金白银’的能力。”

 

如果某个企业有持续稳定的正向自由现金流，便能够在一定程度上说明该企业具有一定的竞争壁垒和管理优势，且收现能力较强，能够及时将其提供的服务或商品转化为现金。

 

另外，自由现金流与企业发放红利、回购股票的股东回报等行为息息相关。这与我们所熟悉的高股息策略不同，高股息策略聚焦于股息率，可能会陷入“价值陷阱”，即高股息实际是由于基本面下行后股价下行推升的，后续分红持续性未必强。

 

500亿+市值企业的自由现金流率与分红波动率相关性一览

 

数据来源：Wind资讯，数据截至2025.03.10

 

如上图所示，在以500亿元以上市值的企业作为样本，寻求两个指标的相关性时我们发现，现金流率更高的企业分红波动往往更低。换句话说，自由现金流体现公司真正的“造血”能力，充沛的自由现金流将为股东回报带来更多保证。

 

在二级市场上，把自由现金流率作为标尺筛选优质企业也暗藏玄机。

 

由于企业市值是自由现金流率分母的一项，企业估值过高时，自由现金流率相应降低，估值回落时，自由现金流率相应升高。

 

所以，如果我们按照高自由现金流率的标准去筛选优质企业，等同于一直在做“高抛低吸”的操作，比较容易达到波动小、盈利高的效果。

 

 

 

 

 

 

国证自由现金流指数的编制方法，便充分应用了高自由现金流率的筛选标准。只不过在具体流程上，指数的编制方法更科学和规范：

 

剔除了近年来表现较差的金融和地产行业，以保证成份股的流动性；剔除了经营活动现金流占营业利润比例靠后的股票，只选自由现金流、企业价值、经营活动现金流均为正的股票；在满足上述条件的股票中，按照自由现金流率由高到低进行排名，最终选取排名前100的股票作为指数样本。

 

最终选到的成份股是什么样子呢，想必前十大成份股最具代表性，清一色的“现金王”。

 

国证自由现金流指数前十大成份股一览

 

数据来源：Wind资讯，数据截至2025.03.07，自由现金流率数据截至2024年中报

 

单就从前十大成份股的结构分布来看，国证自由现金流指数的前十大成份股平均市值介于中证红利指数与沪深300指数之间，股息率与沪深300指数的前十大成份股相似。

 

前十大成份股的行业分布也可颇具代表性：国证自由现金流指数高度聚焦于可选消费、工业、能源等现金流稳健的传统行业，而科技与医药等高增长行业入选较少。

 

但在市值分布上，国证自由现金流指数的成分股权重集中度相对较低，且对中小企业的覆盖度更高。

 

不同自由现金流指数市值分布情况一览

 

数据来源：Wind资讯，数据截至2025.03.18

 

如上图表所示，国证自由现金流指数的100只成份股中，100亿元以下市值的企业占比达到52%，100-500亿元的企业占比37%。

 

这样的分布格局，使得指数更具活力和潜力，能够捕捉到更多成长型企业的机会。

 

 

 

 

 

 

因为有严格的筛选流程，国证自由现金流指数率先剔除了高资本开支、低现金转化效率的企业，剩下的自由现金流充裕的企业通常具备低负债、高内生增长的特征，抗风险能力相对更强。

 

成份股具体成色如何，近几年的盈利能力是最有说服力的成绩单。

 

三大指数近年来ROE_TTM对比一览

 

数据来源：Wind资讯，财务数据截至2024年中报

 

很明显，自2022年以来国证自由现金流指数的整体净资产收益率（ROE）一直高于中证红利指数和沪深300指数，尤其是从2022年下半年开始，领先程度更加显著，表明其成分股有更强的盈利属性。

 

如果拉长周期，国证自由现金流指数在盈利上的优势就会被不断放大，这也让国证自由现金流指数有了更令人瞩目的长期表现。

 

三大指数长期业绩比较一览

 

数据来源：Wind资讯，数据截至2025.03.07

 

自2013年12月31日起截至今年3月7日，国证自由现金流指数在10多年来的年化收益率达到19.8%，远高于同期沪深300指数（7.5%）和中证红利指数（12.9%）的收益率表现。

 

值得注意的是，在这个时间区间中，三大指数的年化波动率比较接近，这进一步突出了国证自由现金流指数的风险收益比，24.8%的夏普比例远高于另两指数的10.1%和17.6%。

 

 

总结一下，国证自由现金流指数，聚焦企业的“造血”能力，通过样本调整实现“高抛低吸”，以其独特的编制规则和出色的表现，为投资者提供了一种能够穿越市场周期起伏、长期收益表现优良的投资工具。

 

认可这种高自由现金流率策略的投资者朋友们，或者你是想入手一揽子高自由现金流优质股票的长期投手，不妨考虑关注自由现金流ETF易方达（认购代码：159222）等产品，一键布局100只A股“现金王”。

 

 

 

（全文完）

 

 

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